●行業(yè)運行年中看
核心提要 2015年上半年，我國工業(yè)經濟延續(xù)去年下半年以來的趨勢繼續(xù)向下調整，工業(yè)增長穩(wěn)中趨緩，隨著穩(wěn)增長政策效應逐步顯現(xiàn)，預計下半年有望進入回升階段。當前我國工業(yè)仍面臨著增速換擋、結構調整和前期政策消化“三期疊加”的調整壓力，下半年應抓住當前經濟調整的契機，繼續(xù)清理阻礙產業(yè)調整升級的制度性約束，運用更有針對性的金融、財稅和產業(yè)政策，配合“一帶一路”與“中國制造2025”戰(zhàn)略的實施，加快工業(yè)結構調整步伐，推進互聯(lián)網與制造業(yè)的深度融合，實現(xiàn)工業(yè)增長模式實質性轉變。
A 基本運行
下調趨勢不止 多指標繼續(xù)下探
今年上半年，工業(yè)經濟延續(xù)去年下半年以來的下調趨勢，工業(yè)增速持續(xù)下探，盈利能力明顯下滑，出口增長基本停滯，產業(yè)投資繼續(xù)放緩，工業(yè)經濟下滑幅度過快成為當前工業(yè)面臨的主要風險。
工業(yè)產出低位徘徊
前5個月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，增幅比上年同期回落2.5個百分點;其中，采礦業(yè)增加值增長3.3%，制造業(yè)增長6.9%，電力熱力燃氣及水生產和供應業(yè)增長2.2%，比上年同期分別減緩0.5個、3個和2.1個百分點，制造業(yè)放緩成為今年工業(yè)增速下行的主要因素。
企業(yè)盈利能力下滑
前4個月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)完成主營業(yè)務收入32.92萬億元，同比增長1.6%，增速比上年同期回落6.8個百分點，增幅仍在逐月下滑;實現(xiàn)利潤17341億元，同比下降1.3%，今年以來一直處在同比下降的狀態(tài)。4月當月，企業(yè)利潤同比增長2.6%，雖然較一季度有一定程度回升，但利潤主要來自投資收益，主營業(yè)務利潤依然不容樂觀。
出口拖累工業(yè)增長
前5個月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)出口交貨值45437億元，同比僅增長0.3%，增速比上年同期回落4.6個百分點，月度出口形勢持續(xù)下滑，5月份出口交貨值同比下降3.0%，降幅仍在繼續(xù)擴大。從海關出口看，前5個月海關出口額8807億美元，同比增長0.7%，除2月份較去年同期有明顯增長，其他各月出口額較去年同期均有減少，考慮到5月份工業(yè)出口交貨值繼續(xù)下行和海關出口的滯后期，6月份海關出口仍將繼續(xù)下降，上半年基本零增長。工業(yè)出口同比下降，是2010年以來的首次，出口也成為拖累工業(yè)增長的主要因素。
產業(yè)投資繼續(xù)放緩
前5個月，全國完成工業(yè)投資69655億元，同比增長9.7%，增幅比去年同期回落4.3個百分點，已降至10%以下;其中，采礦業(yè)投資同比下降9.1%，投資規(guī)模收縮明顯，制造業(yè)投資增長10%，只有屬于公共基礎設施建設的電力熱力燃氣和水的生產供應業(yè)投資增長18.8%，在逆周期政策調控下保持較快增長。值得注意的是，作為工業(yè)投資主體的制造業(yè)投資5月份增速停止下滑并略有回升，有企穩(wěn)的跡象。
產品價格降幅擴大
今年以來，工業(yè)品出廠價格降幅較去年有明顯增大。5月份，工業(yè)生產者出廠價格(PPI)同比下降4.6%;生產資料價格下降5.9%，加工工業(yè)、原材料工業(yè)、采掘業(yè)產品價格分別為3.8%、7.9%和19.6%，降幅由下游到上游逐步擴大;生活資料價格同比下降0.3%，因日用品和耐用消費品價格下跌近兩月降幅有所擴大。從環(huán)比走勢看，近兩個月價格跌勢已有所減弱，考慮到降幅最深的能源、原材料價格已基本觸底，部分原材料產品價格已開始回升，工業(yè)品價格繼續(xù)下降的空間已經不大。雖然本月資源、原材料類產品價格降幅有所收窄，但加工工業(yè)、耐用消費品價格同比、環(huán)比降幅均有增大趨勢，終端需求不暢，供需矛盾依然，工業(yè)品價格跌幅繼續(xù)收窄的可能性較弱。
行業(yè)分化差距拉大
今年上半年，工業(yè)行業(yè)內部分化日趨明顯，中下游符合產業(yè)調整方向的行業(yè)保持了較快增長。原材料行業(yè)中，上游基礎材料生產較差，但中游加工企業(yè)因上游原料成本降低而受益，水泥制品業(yè)、有色金屬加工業(yè)前4個月利潤同比分別增長了18.6%和20.2%，合成材料、塑料、化纖等行業(yè)因油價下跌利潤增幅遠超收入。機械裝備行業(yè)中，軌道交通、發(fā)電、風電、農用設備等受到政策支持行業(yè)，以及與食品、日化、包裝、照明、電池、摩托車等消費品相關設備行業(yè)均有較快增長，鐵路機車和摩托車所在的非汽車交通設備制造業(yè)增加值保持了10.3%的高速。
消費品行業(yè)中，傳統(tǒng)消費領域增長有所放緩，而符合消費升級方向、提高生活品質的產品領域產出效益增長較快，特別是電子制造業(yè)增加值同比增長了11.2%，元器件、計算機制造利潤均有較大幅度提高。相對于重化工行業(yè)投資的大幅放緩，多數消費品行業(yè)產能繼續(xù)保持了快速擴張。前5個月，服裝、木材加工、文教工美、家具、電子等大類行業(yè)投資增長在20%以上，食品、皮革制鞋、印刷等行業(yè)投資增幅也在15%以上。
信心指數低位回升
從國家統(tǒng)計局采購經理人指數看，制造業(yè)PMI指數自3月份開始回升，5月份，PMI總指數、生產、新訂單指數分別為50.2、52.9、50.6，呈現(xiàn)擴張趨勢，顯示出企業(yè)經營預期回升的跡象。但新出口訂單指數僅為48.9，連續(xù)8個月低于50，反映出外需帶動乏力的情況。
B 存在問題
四大問題困擾 產業(yè)發(fā)展后勁不足
上半年工業(yè)經濟發(fā)展形勢依然嚴峻，雖然國內消費需求相對穩(wěn)定，但投資、外貿需求的全面放緩，工業(yè)自身去庫存、去產能壓力猶存。
房地產投資回落過快 基建投資約束愈發(fā)明顯
今年固定資產投資的進一步放緩是工業(yè)產出下降的最主要因素。前5個月，全國固定資產投資同比增長11.4%，增速比去年同期回落5.8個百分點;其中，房地產開發(fā)投資僅增長了5.1%，比去年同期大幅回落9.6個百分點。房地產投資一直是拉動工業(yè)特別是重化工業(yè)增長的主要力量，今年房地產投資增長的大幅放緩導致原材料價格持續(xù)下行，工業(yè)投資持續(xù)回落，產能過剩矛盾由上游向中下游傳導。在房地產投資大幅回落的同時，作為穩(wěn)定投資規(guī)模最主要部分的基礎實施建設投資，由近兩年20%以上的增長跌至18.7%，由于財政收入的低速增長和地方債務問題的擴大，基建投資增長已無力進一步提高，難以沖抵房地產投資過快下滑帶來的影響。
人民幣匯率持續(xù)上升 外貿企業(yè)競爭力減弱
由于美元價格堅挺，對其他主要貨幣價格仍在繼續(xù)升值，與美元關系密切的人民幣對其他貨幣價格均有提高，與此同時，人民幣對美元匯率也在提高，5月份人民幣有效匯率指數較上年末又提高了2.1%，人民幣對主要貿易市場國及貿易競爭國貨幣匯率都在提高，在國際市場需求疲弱的情況下進一步加重了外貿生產企業(yè)的壓力。5月份主要出口數據均呈同比下降趨勢，外需的負向拉動作用在擴大。
上游下滑加速 壓力傳導至中游
隨著投資、外貿需求的全面放緩，處在最上游的資源、原材料行業(yè)作為所有需求變動情況的匯總，呈現(xiàn)出大幅收縮的局面。其中，采礦業(yè)前4個月收入利潤同比下降15.9%和60.7%，煤炭、鐵礦石等主要產品量價齊跌，采礦業(yè)固定資產投資規(guī)模前5個月也有9.1%的下降。長期受產能過剩困擾的鋼鐵、建材行業(yè)供需矛盾進一步凸顯，前5個月，粗鋼、水泥、平板玻璃產量同比分別下降1.3%、5.1%和5.7%，價格較上年末的低位再降了17.3%、10.4%、5.6%，其中粗鋼產量是歷史以來的首次同比下降。
而國際油價的下跌也導致石化行業(yè)利潤大幅收縮。今年上游重化工行業(yè)的過快收縮已傳導到中游裝備制造領域。前5個月，為工業(yè)建設提供裝置設備的通用、專用設備制造行業(yè)增加值同比分別僅增長了3.4%和2.2%，比去年同期均回落6.8個百分點。典型產品如金屬切削機床、風機、挖掘機產量同比分別下降2.7%、10.3%、27.8%，冶煉、石化、采礦設備分別下降7.1%、9.2%和10.6%。雖然上游行業(yè)收縮是產能調整，結構優(yōu)化的體現(xiàn)，但過快的下滑加大了相關行業(yè)調整的難度，企業(yè)經營的不確定性增強，資產估值大幅下降，債務擔保、資金周轉問題頻發(fā)。
去庫存過程仍未見底 企業(yè)擴產意愿減弱
今年隨著產出增長的進一步放緩，企業(yè)產成品存貨水平加速收縮，4月末產成品增長已降至7%，比上年末回落了5.6個百分點，但目前企業(yè)收入增速僅為1.6%，遠低于產成品增長，反映出去庫存進程緩慢的困境。從資產與負債變化情況看，資產與負債增長分別降至7.9%和6%，增速差擴大至1.9個百分點，企業(yè)主動去杠桿的幅度在進一步加大。雖然貸款基礎利率已經較低，但金融機構貸款加權利率仍處在6.5%以上高位，明顯高于5%左右的工業(yè)主營收入利潤率，投資回報倒掛致使企業(yè)進行產業(yè)投資的意愿較弱。特別是傳統(tǒng)制造產業(yè)，今年投資規(guī)模增長加速下滑勢頭明顯。由于近半年來股票市場的高速增長，導致更多的社會資金配置在金融市場上，進一步擠占了實體制造行業(yè)的投資供應。雖然股權直接融資降低了融資成本，融資領域更集中在產業(yè)升級方向，但短期內資金過于集中，且不能有效進入實體制造領域，也影響了企業(yè)增加研發(fā)投入進行技術改造和產品升級，產業(yè)發(fā)展后勁不足。
C 趨勢展望
三駕馬車乏力 期待政策拉動
當前，工業(yè)經濟走勢仍存在不確定性。消費支撐較為穩(wěn)固，投資需求仍然不足，出口拉動基本無望。但隨著政策拉動效果的逐步顯現(xiàn)，四季度有望進入實質性的回升階段。綜合判斷，全年工業(yè)增加值增速在6.3%左右。
消費增長基本穩(wěn)定
前5個月社會消費品零售總額同比增長10.4%，比去年同期回落1.7個百分點。消費增長雖有小幅放緩，但總體仍保持穩(wěn)定。汽車消費市場階段性飽和帶來銷售額大幅下降，以及油價下行導致成品油銷售額下降是消費下降的主要因素，但其他主要消費領域增長均成上升趨勢。前5個月，限額以上通訊器材零售額同比增長了37.6%，增速較去年同期大幅加快，而食品、家電、家具、裝潢、日用品、服裝鞋帽、體育娛樂用品等領域零售額增速比去年同期也有一定提高，多數領域消費增幅的提高，部分彌補了由于汽車消費下滑導致的產出下行。
投資需求依然不足
房地產投資方面，由于樓市持續(xù)低迷，房地產行業(yè)去庫存進程十分緩慢，雖然近期受利好政策刺激房地產成交量出現(xiàn)明顯好轉，但這僅是消化庫存過程的開端，加之地產企業(yè)資金鏈長期較為緊張，今年房地產開發(fā)投資回升的可能性較小。制造業(yè)投資進入產能調整的實質性階段，目前實體制造業(yè)盈利能力較差，運營中的各項成本依然較高，雖然5月制造業(yè)投資有企穩(wěn)跡象，但短期內不會看到投資增幅的明顯回升。基建投資作為對沖房地產和制造業(yè)投資下滑的主要力量，5月份出現(xiàn)較明顯回落，雖然上半年密集出臺了一批基建項目，但項目從審批到開工建設周期較長，效果顯現(xiàn)要到今年第四季度以后。從一些能反映后續(xù)投資趨勢的指標看，前5個月，新開工項目計劃總投資額同比僅增長0.5%，比去年同期回落12.2個百分點，施工項目計劃總投資額增長4.9%，回落8.3個百分點，到位資金增長6%，回落7個百分點。雖然新開工項目計劃總投資增速5月份有微幅回升，但短期內社會投資放緩趨勢不會有明顯改觀。
外需增長難有改善
從國際市場看，目前世界經濟依然延續(xù)著低速增長的態(tài)勢。5月份的數據顯示，美、歐、日三大經濟體增長動能有所回升，但月度波動反復較大，世界經濟依賴貨幣政策較強，尚未出現(xiàn)較明確的回升跡象。目前人民幣有效匯率一直處在快速升值狀態(tài)，雖然近兩月略有回落，但總體依然較高，極大地削弱了出口企業(yè)的競爭優(yōu)勢。上半年中韓、中澳自貿協(xié)定，從簽訂到效果顯現(xiàn)也需要一定時間，而“一帶一路”戰(zhàn)略對出口的拉動作用，則需要更長周期才能顯現(xiàn)。短期內外需低迷和匯率提升的負面影響下半年難有改善。
四季度有望進入實質性回升階段
當前，工業(yè)經濟走勢仍存在不確定性，增速回落幅度大、下滑過快是當前最大的風險。短期內，工業(yè)經濟發(fā)展面臨的外部環(huán)境難有大的改善，在國內消費需求相對穩(wěn)定的情況下，投資資金到位情況、項目開工情況、土地出讓面積等先行指標預示投資走勢不容樂觀，而在去庫存、去杠桿、去產能的影響下，工業(yè)自身生產將繼續(xù)承壓。
從工業(yè)增速數據看，5月份增加值環(huán)比增幅較4月又有下降，考慮到5月份產銷率為97.5，比4月下降0.2個百分點，連續(xù)兩月產銷率都低于去年同期，處在較低水平。此外，去年6、7月份產出水平有一定回升，基數略高，預計未來幾個月工業(yè)增速出現(xiàn)明顯回升的可能性較小，但隨著同期基數的降低和政策拉動效果的逐步顯現(xiàn)，四季度有望進入實質性的回升階段。
綜合判斷，預計下半年各月工業(yè)增加值增速會在6%~6.5%區(qū)間波動，下半年有望達到6.4%的增長(三季度6.3%，四季度6.4%)，全年增長在6.3%左右。
D 政策建議
五點著力實現(xiàn)工業(yè)增長模式實質性轉變
鼓勵產業(yè)走出去，積極推進國際產能合作。加快制定“一帶一路”戰(zhàn)略具體實施方案，加強政府組織指導，深入推進駐外機構與國內產業(yè)信息溝通共享。依托沿線互通互聯(lián)和基礎設施建設項目需求進行產業(yè)對接。制定產能合作規(guī)劃，探索產業(yè)與園區(qū)建設結合的區(qū)域開發(fā)模式，探索投融資與運營結合的新方式。推進國內優(yōu)勢產業(yè)、優(yōu)勢產品的出口，釋放我國企業(yè)境外投資活力，運用全球資源優(yōu)化產業(yè)布局，帶動國內過剩產能向外轉移，鼓勵企業(yè)參與全球價值鏈高端環(huán)節(jié)競爭。
推進產業(yè)升級，培育新的增長極。圍繞“中國制造2025”戰(zhàn)略，啟動高端裝備創(chuàng)新、智能制造、工業(yè)強基、綠色制造、國家制造業(yè)創(chuàng)新中心建設等重大工程，針對當前產業(yè)轉型升級的迫切要求，集中力量實現(xiàn)關鍵技術突破，加快啟動一批市場潛力大、關聯(lián)程度高、帶動能力強、產業(yè)基礎好的重大項目，通過工程實施提振需求，改造傳統(tǒng)產業(yè)，推動重點領域發(fā)展，培育新的增長極。
推動互聯(lián)網與制造業(yè)的深度融合發(fā)展。以實施“互聯(lián)網+”行動計劃為契機，推進互聯(lián)網與制造業(yè)的深度融合，構建基于互聯(lián)網的眾創(chuàng)眾籌、協(xié)同制造、產能共享等新型產業(yè)組織模式與產能配置方式，構建開放共享型的產業(yè)生態(tài)體系。發(fā)展服務型制造和生產性服務業(yè)，推進網絡化制造平臺建設，形成跨系統(tǒng)、跨行業(yè)、跨區(qū)域、跨企業(yè)及消費者的網絡協(xié)同制造服務體系。
深化體制機制改革，激發(fā)社會資本活力。加快推進工業(yè)領域體制機制改革，破除阻礙社會資本進入競爭性市場的制度障礙，推進國有企業(yè)改革，盡快完善過剩產能退出機制和國有資本循環(huán)機制，減少產能淘汰和兼并重組的行政干預，解決生產要素價格市場化關鍵問題，清理各種形式的非公平性政策壁壘，促進社會資本參與產能重組，加快推進公共項目PPP融資模式實踐，真正提高產業(yè)運營水平。
推進產業(yè)投資模式多樣化發(fā)展。積極拓展產業(yè)發(fā)展融資渠道，完善相關法律法規(guī)和政策制定，大力推進股權融資、債券融資等直接融資方式，推動大型產業(yè)集團與金融資本的深度融合發(fā)展，繼續(xù)推進中小企業(yè)融資擔保體系建設，探索小微創(chuàng)新企業(yè)融資新模式，完善投融資服務平臺和機制建設，切實解決產業(yè)投融資信息、風險不對稱的核心問題。
●7月1日，國家統(tǒng)計局與中國物流與采購聯(lián)合會公布，6月份我國制造業(yè)PMI為50.2%，與上月持平，仍處于臨界值之上。剔除季節(jié)性因素影響，工業(yè)生產呈現(xiàn)企穩(wěn)的態(tài)勢。PMI各分項漲跌互現(xiàn)，生產指數與上月持平，新訂單和新出口訂單指數均有所回落;企業(yè)庫存狀況繼續(xù)改善，但生產經營活動預期指數顯示企業(yè)經營信心有所減弱，采購積極性也略有下降。從生產端的疲軟和需求端的低迷來看，制造業(yè)企穩(wěn)的基礎仍不牢固。業(yè)內人士認為，在前期政策效應顯現(xiàn)和基建項目陸續(xù)落地的情況下，工業(yè)生產弱企穩(wěn)的狀況有望進一步得到鞏固，下半年制造業(yè)將逐步回暖。圖為日前一批工程設備在江蘇連云港港口碼頭等待裝船出口。
(耿玉和 攝)
